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国信证券2900点的再出发暨2016年市场展望

发布时间:2019-08-14 16:44:02

国信证券:2900点的再出发 暨2016年市场展望 2016-01-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

开年大跌后,我们有不悲观的角度,最大利好便是站在了2900点而非年初的 500多点,来看2016的市场。短期仍有调整压力,但股指未必再创新低,博弈出底部。政策是最大变数,具体实施需要观察。无需悲观的理由还包括:货币宽松仍可预期,央行首先要把汇率处理好,贬值的短期恐慌有消散迹象,而中长期货币贬值有助经济稳定和经济转型,汇率引起的金融风险断不会发生在我国。

对一季度剩余走势乐观,不看好二季度。需要时间来证明类似于汇率方面的担忧是过度的,并且释放国内经济超预期下行的风险,这种压力可能来自于房地产、制造业以及金融业。

对16年股市谨慎之处:1)从经济基本面角度出发,汇率风险尚未消除,经济超预期下行风险或在二季度暴露;2)从市场流动性角度出发,存量博弈为主的市场,估值提升空间有限,整体盈利又不乐观。

对16年股市乐观之处:1)站在2900点,分红收益率提供较大安全边际,动态市盈率相比去年同期不贵;2)慢牛小涨是我们对年内市场的基本判断,策略上建议第一把握波段性机会,第二把握结构性机会。

仍然把春季作为2016年的第一个波段,二季度后期可能迎来今年的主要波段:经济形势相对明朗,市场不确定性进一步下降,存量博弈中的小增量有望驰援A股,相关主题性投资机会包括迪士尼、奥运会,杭州G20峰会等。

正文:

猝不及防的开年大跌,市场信心被摧残,预期开始变得悲观。我们有不悲观的角度。

就市论市,两周之内20%的跌幅,坑已挖下,唯有向前看才有出路。有个段子同样值得回味,如果16年指数下跌20%,那么年度指标已经完成;如果2016年有幸走平,那么现在就是底部。虽然市场表现超乎预期,细究起来仍然合情合理,下跌之前与其说是在等待春季行情,不如说是在等待春季躁动后的开溜。

这才是问题本质,市场虽已总结出大跌的众多原因,但核心是什么?自去年中期开始挤杠杆泡沫起,我们的市场已从典型的增量资金推动转换为存量资金博弈,在这个最大的市场特征之下,大家都在赚钱的日子不可能没有停摆的一天,而9、10月份市场反弹后,12月份很多人已经赚得盆满钵满。

既然早调晚调都要调,我们只是在接受一场迟早到来的审判,并且压力的提早释放,避开了后期更大冲击的可能。

当然这次释放过程有些为人诟病之处,部分导致了信心的丧失,但这个时候最大的利好便是我们站在了2900点而非年初的 500多点,来看2016的市场。

短期仍有调整压力。这种压力部分由于市场调整而产生,包括融资额下降、私募清盘压力和股权质押风险;另一部分来自市场预期方面,有短期对货币宽松的预期不达,也有更深远来自于对中国经济包括全球未来的担忧。

但是这种压力并不意味着股指一定要创下新低。目前我们已经多次看到在关键点位上的反击,既有大跌中关键点位的抄底盘,也有着眼于股票投资价值的中长期买盘。周一的低开创下了2015以来的新低,是否以此作为新一轮反弹的起点,仍需要博弈。

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