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国联证券:半年报利润增量集中

发布时间:2019-12-03 10:22:27

国联证券:半年报利润增量集中 2018-09-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

国家统计局发布8月中国PMI数据:8月制造业PMI51.3%,较上月的低谷小幅回升0.1个百分点,8月制造业稍有回暖但改善幅度有限。供需方面,生产指数稍有回升但新订单指数继续环比下行。需求不足仍是主要问题。新出口订单指数进一步下滑至49.4%,进出口收缩态势延续。采购库存方面,产成品库存进一步堆积,库存情况恶化。价格方面,主要原材料价格、出厂价格创下年内新高,支撑工业企业景气度。非制造业PMI中建筑业继续下行0.5,服务业上行0.4。建筑业PMI的下降,主要体现在新订单回落6.8个百分点至枯荣线以下,创半年以来最低水平。服务业中零售业、铁路运输业、航空运输业、互联网软件信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于较高景气区间。邮政业、资本市场服务、保险业、房地产业等行业商务活动指数位于临界点以下,业务总量回落。

新个税法10月起实施,起征点提至5000元根据财政部测算,此次个税起征点提高后每年税收将减收3200亿,即平均减税约25%,按城镇职工平均收入算,大约相当于增加收入2%,有利于消费的提升。目前中国个税缴纳人群2800万人,不到总人数2%,未来,税收减免伴随着税收监管的加强或是大势所趋。

半年报公布完毕,扣除金融、中石油中石化后归母净利增18.46%2018年半年报公布完毕,剔除金融和中石油中石化后,营收和归母净利润分别同比增长14%和18.46%。申万26个行业中,除通信、计算机、交通运输和农林牧渔这四个行业外,其余均实现同比增长。其中钢铁、建筑材料和有色分别高增155%、90%和49%,化工、房地产分别增长37%和28%,以上周期性行业对全行业利润增长贡献了65%的增量;此外,下游商贸、食品饮料和医药行业也分别实现了57%、31%和23%的高增。在环保等供给侧结构性改革持续推进之下,周期行业维持高增依然是当前行业利润增长的主要动力,下游行业中,集中度提高下的龙头公司高增是主要贡献。

我们建议继续关注高壁垒的周期行业和消费性龙头企业。

行业配置方面,短期建议关注:(1)银保监会疏通货币政策传导机制,货币金融服务景气度高,利好大金融;(2)在环保等供给侧结构性改革持续推进之下,周期行业业绩优异,表现亮眼,建议关注。

风险提示宏观经济下行风险;市场大幅波动风险。

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